Page 58 - 貨幣大變革：人民幣國際化的商機與挑戰

資產，需要以機構型態向中國政府當局申請合格外國機構投資者
(Qualified Foreign Institutional Investor，QFII) 的資格。2005 年

起，中國政府開放亞洲開發銀行 (Asian Development Bank) 及世

界銀行體系下的國際財務公司 (International Finance Corporation)
可以在中國境內發行以人民幣計價的熊貓債券，並透過換匯換利

(cross currency swap) 轉換成外幣匯出，導入了債券發行的國際模
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式，但發行金額目前仍有限。 自 2007 年起，中國內地金融機構
可以在香港發行人民幣債券；2009 年起，中國財政部才在香港發

行境外人民幣國債，因此人民幣或人民幣資產在境外流通的數量仍

有限，國際投資者對人民幣金融資產的需求遠大於供給，這是人民
幣要成為國際或區域性貨幣必須改進的。

根據以上貨幣國際化三個決定構面的分析，顯示人民幣在發行

國經濟實力上已具區域化或國際化的基礎，然而在貨幣可接受度與
可獲取性上則仍需進一步努力。

2009 年 7 月，中國發布「跨境貿易人民幣結算試點管理辦

法」，正式啟動跨境貿易人民幣結算，2011 年 8 月，人民幣跨境

25 中國政府於 2005 年允許符合條件的國際開發機構在中國發行人民幣債券，同
年 10 月，國際金融公司 (IFC) 和亞洲開發銀行 (ADB) 分別發行人民幣債券
11.3 億元和 10 億元。至 2014 年 1 月為止，熊貓債券的發行金額約 40 億元人
民幣。德國賓士車廠在中國境內發行人民幣債券，成為第一家在中國發行熊
貓債的境外非金融企業。

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