Page 335 - 台灣股市何種選股模型行得通？

附錄 操作實例 325

圖 8 近一季盈餘成長價值指 標 的實例：台橡 (2103) 2005/5/3 買 入 ，

2007/11/1 賣出 (倒三角為買入點，正三角為賣出點)

操作實例9 預估盈餘成長價值指標選股

在此舉一個以預估盈餘成長價值指 標 (GVI) 選股的實例。本
章的回測採每季交易一次。在以大型股為選股範圍下，選 GVI 最

大的 20%股票，在 2006/9/1 買入包括群聯 (8299) 在內的股票。買
入時股價 141 元，當時股價淨值比雖然高達 5.35，但預估本益比
只有 11.7，基於預估盈餘的 ROE=PB/PE=45.7%，因此計算出來

的 GVI 達到 1.182，擠入最大的 20%股票之列。而在 2007/9/3 因
為股價大漲到 410.5 元，股價淨值比已經高達 13.5，預估本益比

也達到 22.1，因此計算出來的 GVI 降 低 到 1.16，不再是最小的
20%股票之一而被賣出 (參考圖 9)。預估盈餘成長價值指標選股同

時考量預估 ROE 與 PBR，由於高 ROE 與低 PBR 很難兩全齊美，
因此 GVI 高的股票經常是一個中等的 PBR 配合一個卓越的預估