Page 334 - 台灣股市何種選股模型行得通？

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但讀者必須了解，這只是一個正面實例，也存在著許多反面實
例。加權評分法選股同時考量 ROE 與 PBR，由於 ROE 與 PBR 經
常是成正比的，ROE 越高，PBR 也經常越高，因此當 ROE 很高

時，很少能夠有很低的 PBR；有很低的 PBR 時，很少能夠有卓越
的 ROE。因此評分好高的股票經常是一個中等的 PBR 配合一個卓

越的 ROE，或者一個突出的 PBR 配合一個平庸的 ROE。以本實
例為例，算是一個中等的 PBR 配合一個卓越的 ROE。

操作實例8 近一季盈餘成長價值指標選股

在此舉一個以近一季盈餘成長價值指 標 (GVI) 選股的實例。

本章的回測採每季交易一次。在以大型股為選股範圍下，選 GVI
最大的 20%股票，在 2005/5/3 買入包括台橡 (2103) 在內的股票。
買入時股價 16.5 元，當時股價淨值比只有 1.16，最近一季股東權

益報酬率 4.32%，因此計算出來的 GVI 達到 1.033，擠入最大的
20%股票之列，因此被買入。而在 200711/1 因為股價大漲到 48.8

元 ， 股 價 淨 值 比 已 經 高 達 2.95， 最 近 一 季 股 東 權 益 報 酬 率 雖 然 也
提高到 8.11%，但計算出來的 GVI 下降到 1.013，不再是最小的

20%股票之一而被賣出 (參考圖 8)。近一季盈餘成長價值指標選股
同時考量 ROE 與 PBR，由於高 ROE 與低 PBR 很難兩全齊美，因

此 GVI 高的股票經常是一個中等的 PBR 配合一個卓越的 ROE，
或者一個突出的 PBR 配合一個平庸的 ROE。以本實例為例，算是
一個突出的 PBR 配合一個比平庸略好的 ROE。