Page 142 - 贏戰台股－有錢人也想學的基本分析

然不強，主要是對經濟前景依舊悲觀。因為大量發行鈔票的行

為，會導致民眾產生對未來通膨的預期，也因此會引發各種價
格上揚；所以當廠商面對成本價格上升的環境，將失去擴大投

資的誘因，最後造成貨幣寬鬆，卻仍無法提振景氣，或是改善
長期性就業的政策目標。

若量化寬鬆是一出其不意的政策，民眾的預期可能較為延
遲與落後，因此會有一些刺激生產投資的短期效果；可是一旦

預期心理蔓延開來，短期效果也將成為昨日黃花。美國前兩次
的 QE，對於經濟提振的效用呈現遞減，原因就在於此。
撒錢振興經濟若成效不彰，僅能刺激物價卻無力改善就業

市場，則歐美經濟依然復甦疲弱，股價就無法得到實體經濟改
善的支撐，「無基之彈」只能是一時，不會是恆久。有 QE1

與 QE2 在前，效果明顯不彰，且每況愈下，要不然也無須再
祭出 QE3 了。況且前兩次實施 QE 時機都在歐美股市相對低檔

區，對指數激勵作用較大，而推行 QE3 時已處於相對高檔，
風險自然提高。

事實上，幾輪 QE 造成錢滿為患，對台灣等新興國家而
言，不論是油價上漲與貨幣升值，對消費、投資與出口都是負

面影響。歐美國家在推動量化寬鬆政策時，應該考慮到政策的
外溢效果。

在經濟前景不佳、投資需求未提振下，過多的資金有可能
在通膨預期心理下湧入房地產，再佐以未來幾年極低利率的環
境，容易塑造絕佳炒作房地產溫床。若因此掀起一波價格泡沫

的循環，使得貧富差距擴大，而且銀行放款過度集中於房地產
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