Page 141 - 贏戰台股－有錢人也想學的基本分析

QE 量化寬鬆 不願面對的真相

球通貨膨脹的副作用。儘管被批評為「以鄰為壑」，但美國一

概充耳不聞，讓人想起了美國舊任財政部長漢密爾頓曾說過
的：「美元，是我們的貨幣，你們的麻煩！」

QE3 施行後，全世界將正式步入「零利率」的時代。在此
之前，主要經濟國家只有日本長期處於零利率，但是零利率的

結果並沒有幫助日本走出長達 20 年的經濟停滯。回顧美國從
2008 年 12 月 16 日以後，聯邦基準利率 (FED fund rate) 已經
有四年維持在 0.00%至 0.25%的超低水準；其後的扭轉操作

(OT) 以及三次 QE，也不斷擠壓長期利率。另外，歐洲央行
ECB 為了避免歐債危機崩潰，也持續購買債券釋放大量資金，

德國與法國公債殖利率水準不斷向下走低。歐美日三大經濟體
同步寬鬆貨幣，全球零利率時代已經來臨。

QE 會造成美元貶值，這有一個重大戰略動機，就是減輕
美國的負債。身為全球最大債務國，背負了高達 16 兆美元的

負債，可以從貨幣貶值當中坐收負債壓力減輕之利，只要美元
每貶值 1%，就可為美國省去 1,600 億美元債務。而首當其衝

的當然就是美國兩大債權國─中國與日本，日本或許還能保持
沉默，可是中國是否一直甘願做個吃黃連的啞巴，這可就難

說，畢竟中國國家領導人交班以後勢必全力拼經濟，強勢美元
有助於中國出口復甦。若因中美匯率大戰進而演變成貿易大
戰，對全球經濟都將造成傷害。

更何況，貨幣政策即使有時有助於降低短期失業率，但對
於長期結構性的失業問題，卻不見得是解藥。聯邦基準利率本

就已經維持在趨近於零的超低水準，企業投資與借貸意願卻依 129