Page 205 - 台資銀行問路中國指引

第六章 中國相關法令、解釋、指引之介紹與解讀 199

 比較確定的是，這種波動不僅包括升值，也包括在某些特
定時期的貶值。此外，對比 11 年和 12 年，我們發現準備

金率工具的排序從第二位回落至第四位。可以從一個側面
猜測，央行並無頻繁持續下調準備金率的打算。

 那麼，央行在何種情況下會動用準備金工具呢？光大證券
傾向於認為準備金工具會成為保障銀行系統信貸投放能力

的最終屏障，在政策工具列表上應該是比較靠後的。此
外，利率工具依然排在首位，雖然目前看似乎並無下調利

率基準的必要，但是必須承認，央行對價格工具並不排
斥，這與市場上普遍預計的 2012 年央行不會動用價格工

具之間似乎存在一定偏差。

3. 金融改革而言-穩步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改

革

 在最關鍵的利率市場化匯率市場方面，2011 年和 2012 年
表述完全一致，都是“穩步推進利率市場化和人民幣匯率

形成機制改革”。聯想起剛剛結束的全國金融工作會議對

利率市場化避而不談，根據光大證券發表在騰訊財經網的
猜測，政府換屆前後，利率市場化推進的腳步或許不會出

現明顯加速，這對銀行構成了利好。

4. 綜合而言

 光大證券表示，從央行年度會議內容來看，2012 年流動

性整體水準有望溫和改善。但是，改善步伐或許不會太
快。