Page 49 - 權證好好玩－投資人必須瞭解的投資工具

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權證是 依據 Black-Scholes 評 價 模型 而 計算 出認購權證和
認售權證的價格， 影響 價格的因 素 包括 標的證券現價 、履約

價 、 無風險利 率 、 到期日 ( 存續期 間 ) 及股價 波動度 。當標的
證券股價上漲 時 ，認購權證價格上漲，認售權證價格則下跌。

履約 價 愈 高的認購權證權價格 愈 低，而認售權證之價格則 愈
高。標的證券股價 波動度愈 高及存續 時間愈 長，認購及認售價

格都是 較 高 ( 表 1-5-1) 。 簡單 舉 例 說明 ， 相同履約 價 、 存續日
期的 條件 下，大○ 光 的權證價格就比 中 ○ 電 的權證價格 貴 ，因
比
○
要的風險
為大○
變動主
為標的證券股價 光 股價 波動 、 股價 中 波動度 電 高。權證價格 及存續期 間 的 變動 。 來 源
Black-Scholes 評 價 模 型 ：
－rT
C = S N ( d )－Xe N ( d )
0 1 2
－ rT
P = Xe N ( d )－S N (－d )
2 0 1
S 1
0 2
ln( ) + ( r + σ ) T
X 2
d =
1
σ T
S 1
0
2
ln( ) + ( r － σ ) T
X 2
d =
2
σ T

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