Page 413 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

原 證 券 化 計 畫 為 固 定資產池，其資產 內容 將不得 進 行 更 換。 申請 變 更 證 券
化 計 畫 之 後 ， 每 次 更 換資產群組中的名字， 均 需 召 開 受 益人 會 議 通過。

本 案共 變 更 了兩 次 名字， 應 為「 零 成本的群組 置 換策略」。
特別 的是本 案 新 增了「 提 高 美元 債 券之 虧 損 門檻 」（ 提 高墊底保護）的機

制，若
意
負
願
定受
益人
無 特 定受 特 益人 願 意 出 費 用。 擔 費 用，則可以 提 高墊底保護。但 至 2009/3 並
（二）法國巴黎銀行台北分行（創始機構）
相對於 台灣 工 業銀行（ 創 始 機 構 ）自 留 Equity 部位，法 國巴黎 銀行 台北 分

行雖為本 案 的 創 始 機 構 ， 並 無自 留 本 案 的部位， 都 售 予 了投資 人 。
依據 公 開 說明 書 的 內容 ， 美元 債 券是 由 Omega SPV 所發行， CDS Swap 的
交易對手為法 國巴黎 銀行 倫敦 分行（ 圖 7-29 ）。 也 就是說，若法 國巴黎 銀行 台

北 分行對 CDO Equity 有 興 趣 ， 直接 自 己 持有 CDO 就好了， 沒 有必 要 再 經由 台
灣 的 證 券 化條 流 例，再 包 裝 一 次 。況 且每 次 要 修改 架構都要經 受 益人 會 議 同 意 ， 非

不好。

，
麻煩
且
常
動性又

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