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觀天下
Global View

經濟學家、瑞信財富管理部大中華區副主席陶冬預期，未來30年將進入「大政府小市場年代」，全世界關注焦點將重回到「分配」問題上。
（圖／WIW世界投資者週）

回到疫情前的低利環境。他強調，「2年後利 陶冬指出，每35年歷史會出現一次大搖 AD
率若不降下來，是達不到充分就業的」。 擺。戰後第一個35年是大政府大福利的凱恩
斯經濟學，在政府財政赤字擴大，利率大幅
陶冬：未來30年將進入「大政府小市場 上升抑制通膨下，開啟第二個35年，允許上
年代」 市公司C E O賺更多錢促進經濟，只是資本拉

高槓桿、金融爆發危機，打開2008年雷曼事
另一位經濟學家、瑞信財富管理部大中 件後的QE革命，允許在通膨沒有大問題下，
華區副主席陶冬則提到，F e d與各國央行為 可以接受政府大量赤字、大量印鈔票。
抵禦通膨，積極升息，看似影響2008年雷曼 在疫情過後，陶冬說，這個Q E 鐘 擺 正
事件後的QE鐘擺，但不代表歷史鐘擺很快會 面臨F e d與各國央行積極升息影響。但他認
轉向另一面，在財政政策沒有出現嚴謹的收 為，這將只是暫時，因 為 財 政 政 策 如 果 沒
縮改變前，貨幣緊縮恐難走遠。 出現根本性改變，貨幣緊縮走不遠。陶冬舉
陶 冬 並 預 期 ， 未 來30年將進入「大政府 例，英國推出巨大財政 刺 激 方 案 後 ， 英 國

小市場年代」，屆時全世界關注焦點將重回到 國債與匯率暴跌，即便英國央行才剛升息
「分配」，並面臨4個新狀況：全球成長動力較 50個基點，仍被迫重啟Q E、再次購買英國
前一個35年緩慢、各國政府透過各種方式重新 國債。
分配財富、戰後開啟的全球貿易與資金化出現 如 果 美 國 明 年 繼續升息，擴大與非美利
障礙、全球政治生態環境持續改變。 差，可能進一步衝擊新興市場國家債務危機，
即便短期由於風險大幅上升、需要保持 因此陶冬認為，未來一年美元仍然是全球風險
較高現金量，但從長遠來看，他認為，資產 資產最大的不確定性，另一個不確定性則與能

為王的大邏輯並沒有改變。 源價格有關。

10 台灣銀行家2022.11月號2022.11月號
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