Page 54 - 銀行家雜誌第103期

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Cover Story

因應專案興建期可能產生的風險，歐洲投資銀 制強化，以有效加以控管專案興建期高度風險
行在專案計劃風險管控機制上，引入可行性解 性因子所產生的不利衝擊，讓外部投資人強化
決管道，即以透過導入專案信用增強機制，讓 其對於專案本身的投資參與認同度。
專業金融機構發行次順位債券（subordinated 這項計劃主要目標，著眼於能積極協助國
debt）、由官方單位或專業具公信力之財務機構 際間大型基礎建設開發所需的龐大資金，以誘

出具第三方擔保保證等方式，經由信用增強機 因機制方式引導私部門的機構投資者（包括保
險公司、退休基
金）資金投入於
圖1 債券信用增強機制（PBCE）
大型資本密集型
基礎建設的開發
財務方案 計劃。為求能提
升借款者債務
的信用品質級
優先順位債
專案債券 （senior bond） 別，將以信用增
投資者 債券發行
（信評評級依市場條件定價） 強的方式，來引
導投資人提升其
大型
歐洲投資 次順位債 基礎建設 參與專案開發計
銀行 信用增強 （subordinated debt） 劃的意願度，首
專案計畫
先，針對專案債
務屬性將區分
股權
成優先順位債

（senior debt）
及次順位債
（subordinated
debt）二類。
第 一 類 優
先順位債在企業
破產清算時需優
先償還債務，其
安全性較大，利

率較低，在有企
業資產擔保前提
下，一般的專案
風險較小，雖

54 台灣銀行家2018.7月號

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