Page 181 - 贏戰台股－有錢人也想學的基本分析

別怕！財務報表輕鬆看！

獲利能力指標

當確定營業收入為成長趨勢後，必須進一步瞭解這家公司

的獲利能力，包括毛利率、營益率、稅前淨利率及每股盈餘
等，透過這幾個數據可以瞭解這家公司的經營是否具有競爭
力，以及盈餘品質是否穩定。

很多電視上分析師解盤都只急忙強調最底下的每股盈餘

(EPS) 是不是夠高，卻忽略了獲利的來源，因此投資常吃悶
虧。獲利能力相關的數據應該交叉比對沒有異常才行。理論上
毛利率高的公司，營益率及稅前淨利率應該也都不錯，但偏偏

發現一家公司毛利率、營益率為負，而當年度卻是賺錢的，那
就表示有大量的業外收益貢獻。

本業以外是否賺錢，也就是一家公司正財外有沒有偏財；
如果本業獲利豐厚加上業外利益也不少，這樣的公司自然更讓

人喜歡，如台塑 (1301) 三寶轉投資台塑石化，經常可透過股
權投資分享數十億元以上的利潤回饋；寶成 (9904) 轉投資香

港裕元工業超過五成，每年亦有相當大的獲利回收，這些都是
高穩定的業外股權權益收入，加上母公司治理正常，通常是可
以值得安心買進的良好投資標的。

但如果是高額的業外支出，可能就透露出事業經營的風

險。像友達 (2409) 因反托拉斯法的訴訟罰金及宏達電 (2498)
轉投資線上遊戲公司認列損失等，許多企業營運不善的訊號往
往會在業外支出率先顯現，通常就是企業營運開始亮紅燈的訊

號。

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