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異 。在政府 證 券 方面， 依期間 之加長而 降 低 ， 短期 政府 債 券 一般可按

市場 全 值取得 貸款 ； 中 期 政府 債 券 可 借得市場價值 的比 率 稍 低 ，可 達
至 98% ； 至於長 期 政府 債 券 約 可貸 得市場價值 的 95% 。 換 句 話
97%
說 ， 短期 政府 證 券 的擔保貸款不 須證 據 金 (Margin) ，而中 期 者與長 期
者 則 分 別須 2% 至 5% 的 證 據 金。
在高等級的 公司債 券 方面， 著名 公司 的 債 券 通常可貸 得市場價值

的 90% ，其他 公司 者 則 貸 得 少些， 約 為 80% 。貸款的實 際 比 率 視 個 別

而定，
交易
在 我 國，政府 並 無一個 債 安 全有效的準 則 可 循 。 ( 含 可 轉 換 公司債 ) 均是
及高等級的
公司債
券
券
良 好的擔保 品 ， 因 為競爭的關係，甚至可貸 得 100% ， 投 機 性 成 份 較
濃 的 債 券 ，貸款的比 率則 較 低 。若 市場 逐 漸穩 定， 債 券 的 利率 走 低 ，
貸款的比例 則 有擴大的 趨 向 。

上 市 上櫃股 票的借款成數較高

許 多銀行 認 為上 市股票 是一種 易 售 性 的 證 券 ， 這 種 說 法有時 並 不
正 確 ， 因 為有些上 市 的 股票 很少 交易 。 雖 然上 市 通常保 證 有 買 賣 的 牌

價 ，但不保 證市場 的 交易數量 。
在 美 國，為 使 上 市股票 具有 真 正的 易 售 性 ，上 市公司股 東 人 數 至
少 須達 1 千 人， 且股 份 至少 須 有 2 百 萬 股 ( 主要 股 東 所 握 有及信 託 帳

戶中的 股數 不 計算 在內 ) 。
在 我 國，一般銀行 對 上 市股票 的 借 款成 數 為 市價 的 6 成，而 且規

定貸款 維 持 率 為 140% ，若 低 於此比 率 ， 則須 增 補 擔保 股票 或 現 金，
若
在銀行設
斷
股
同一
的
數
流
投
的 未 履 行，銀行在通 得 超 過 其總 知 客戶 動 後 ，可以 5% 。有些銀行 頭 賣 出 ； 每季 在 東 資審議委員 質
，不
股票
會上，設定可授權營業單位 承做 的 股票 貸款 名 單。
在 櫃 檯 買 賣 市場 (Over the counter marke t, OTC 或 稱 店 頭 市場 )
交易 的 股 份 ， 未 具有 良 好的 易 售 性 ， 故 擔保貸款的成 數 應比上 市證 券
低 些，一般為 市價 的 5 成。

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