Page 29 - 你知道的名言 不知道的金融故事

黃金篇

的開篇中稱，金本位制存在的種種缺陷，可以從當時中國的匯
率政策中反映出來。 由於當時中國大陸實行人民幣盯住美元的

匯率政策，導致中國可能遭遇通貨膨脹。

原因如下：我們先說明匯率市場有名的「不可能的三駕馬

車 (three impossible trinity)」，固定匯率、獨立的貨幣政策
和資本自由移動，三者不可能同時存在。 例如美國聯邦儲備委

員會因為經濟衰退而降息，而實行金本位制的國家等於實施固

定匯率，如果此時資本也可以自由移動，這個國家的利率就必

須與美國同步波動，也要降息，這會刺激物價，使得一國失誤
的政策，很容易傳導至另一個推行金本位制的國家。 以中國為

例，過去採用固定匯率，且資本可以部分自由移動，所以它的

貨幣政策有一部分就只好追隨美國 ( 由於資本只有「部分」自

由化，故貨幣政策也是「部分」追隨美國 )，但這樣的貨幣政
策未必適合中國，也因此，中國失去了獨立的貨幣政策，反而

深深受到美國貨幣政策之牽動與影響。

由於英國懷念過去金本位的美好時代，英國央行保留少量

黃金，幻想哪天可以東山再起，所以，凱因斯說英國的匯率政
策是以保留「一層黃金薄膜」著稱，這表示英國仍然支援金

本位，英國希望大家要相信英鎊的價值，如果有一天，過去金

本位的美好時代回來了，英鎊又可以成為國際貨幣。 但是，在

29