Page 199 - 經濟金融危機的防範與因應

第十章 台灣經驗

免 出 口 產業受到不利影響，實 施 「 緩 慢 升 值」 策略 ，出面 購買 美
元 ， 干預 匯率 (1986 年 新 台 幣 平均 匯率 只升 值 5.3%) ，使 得 外匯存
底 節節 上 升 ( 由 1985 年 底 的 226 億 美 元激 增 至 1987 年 底 的 767 億 美

銀行
執
。
另
一方面，中
行「
」，發行
定
期存
沖
政
策
元
幣資
收 ) 存 郵 匯局 轉 存款， 央 藉 以 吸 收 因 購買 銷 美 元 而 釋 出的 過 剩 新 單 ， 及
台
金 ( 截 至 1987 年 底 共計 吸 收新 台 幣 1 兆 6 千 餘 億 元 ) 。然而，「 沖 銷
政
仍 策 」 只 能 治 標 ，無法 ，金 治 本，在銀行 盛 行的 積極 擴 增 放款業務 下 ，最後 年 台
泡沫
游
資
氾濫
錢遊戲
然出現
經濟現象。至
1989
灣 發行量 加 權 股 價指 數 平均達 8,616 點 ，為 1985 年 (746 點 ) 的 11.5 倍
( 參 閱 表 10-1 、 日圓 匯率 與 我 國經濟金融指 標 ) ，這一 段 期間，不
動產價格 平均 亦 約 上 漲 4 至 5 倍 。 泡沫 經濟帶動 建 築 業的 蓬勃 發
展 ， 建 築 工人日 薪 在 新 台 幣 2 千 元 以上， 若 以 每 月 工 作 24 日計 ，
月 薪 超 過新 台 幣 48,000 元 ，高出當時 製造 業 平均 月 薪 (1989 年為
元 ) 甚 多 ( 參 閱 表 10-2 、 東 亞 各 國 製造 業 平均 月 薪 ) ，傳 統 勞
19,461
力 密集 產業 逐漸 出現 缺工 現象。
因 應 日圓升 值帶來的 新 台 幣 升 值 壓 力，中 央 銀行實 施 「 緩 慢
升
定
中
央
不
單
，
開始時，銀行 值」 策略 ， 釋 出 強 力貨幣去 ，不 得 購買 購買 美 元 ，使銀行存款 銀行發行的 快速 期存 增 加 。
應
不
及
變
以 紓 解 爛 頭 寸 壓 力，然而， 隨 著 時間經 過 ，銀行資金最 終 還是 流
向收益 率 較 高的放款。 1987 年 起全 體貨幣機 構 放款 與 投資開始 連
續 數 年 呈 兩位數成長 ， 1988 年年 增 率更高 達 37.5% ， 此種 趨 勢持
續至 1994 年。 1995 年 起 放款 與 投資年 增 率才開始 低於兩位數 。
和投資
1995 ， 年發生一 經濟開始 連 串 的金融事件， 滅 。 1 月 間，「 嚴重打 華僑 擊到存款 銀行」因 人 操 作 衍 人
生
信心
的
泡沫
破
191