Page 24 - 股市贏家關鍵報告－台股進場前必讀的致勝功法

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束經營了。還有一些公司雖然還在股票市場中掛牌，但經營已

出現危機，長期陷入虧損狀態，下市只是時間早晚的問題而
已。

產業的循環、技術的革新及競爭的加入，都會讓一些體質
差的企業被淘汰；更恐怖的是替代性產品的出現，跟不上產業

變革腳步的企業，就等著退出戰局。如數位相機的普及，造成
百年企業柯達的破產；觸控智慧型手機的風行，使原來手機龍

頭諾基亞走入衰敗，最後將手機部門賣給微軟；平板電腦的方
便使用，讓傳統電腦的需求減少；隨身碟的出現及網路的崛
起，造成製造光碟片的公司被淘汰；線上購物或服務的普及，

造成許多實體店面業績大幅衰退；這樣情形持續不斷地發生，
對於面臨困境的企業而言，永續經營的假設已受到嚴重挑戰。

只要永續經營的假設有疑慮，股票評價就往下調整 (本益比降
低、股價淨值比降低，此部分在第二篇選股與評價中 會說

明)；如果永續經營的假設已不復存在，股價就會長期低於公
司的每股淨值，期待轉機或等待被借殼上市；如果都沒有改善

的機會，那就等著倒閉了。
事實上，永續經營只是企業為方便會計作帳的假設，在這

樣不切實際的假設基礎下，長期投資是一種風險相當高的投資
方式。投資標的要能長期投資，首先，必須確認在未來 5 年公

司永續經營的假設是毋庸置疑，不容許有絲毫質疑；其次，是
公司能維持在現有產業中的競爭力，歸結在數字上的表現，是
公司的獲利未來還有持續成長的可能性；否則股價輕則停滯不

前、重則一蹶不振，投資人放在股票的資金恐怕必須以損失收