Page 255 - 贏戰台股－有錢人也想學的基本分析

資產負債表的迷思－資產不一定好，負債不見得壞

閱讀資產負債表時，多會著重於負債比率、存貨週轉率、應收

帳款週轉率、流動比率等財務比率分析，因為單獨看各個科目
的意義並不大。所以，投資人會透過分析、比對財務比率是否

出現「不正常」的訊號，瞭解公司的營運狀況，藉以作為篩選
股票的濾網。

至於何者是「不正常」的訊號呢？舉例來說，如果發現
「應收帳款的成長幅度明顯超過營收成長幅度」就有點不正

常，因為應收帳款增加太快，表示公司應該要收回的錢卻沒有
收回，推論有可能是因為客戶財務狀況出現問題，導致無法如
期付款；但是公司還是持續大量出貨，如果是這樣的情況，未

來就可能會出現應收帳款回收困難，進而影響公司的資金運
用；此外，若是營收大幅成長，且應收關係人款項也大幅增

加，甚至成長幅度相當，那麼更要特別注意。因為這家公司可
能刻意出貨給子公司或關係人，讓業績看起來很亮麗，但實際

上關係人卻沒有真的將存貨賣出去，那就是透過假銷貨而虛增
營收，這樣的公司遲早會出問題。

茲以某電子股份有限公司為例。

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