Page 325 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

因 Liv-Ex100 指數 與 摩根史 坦 利 全 球 指數 的相關 係數 確實 很 低 。

在投資 特 別 性 質 的 私募 基金 時，如有實 體 資產投資時， 除 了一
般的市場 風 險 外 ，還要 特 別 注意 流 動 性風 險以及 營運風 險。 因 為實
體 資產 沒 有 公 開 集 中市場來 交易 ， 需 要 較 長的時間來 買 賣 標 的， 因

此 具 有 流 動 性風 險；在 營運 上，會有 庫 存 管 理、 應 收 帳 款及 經營 者
的個 別 風 險 等 ， 因 此投資人在投資 前 要 審 慎 評 估 。然而，實 體 資產
投資 通 常 能 有 穩 定的 現 金 收 益 ，而且不 受 股市 價 格 波 動的 影響 ，在
資產 配置 上是不可忽視的投資工 具 。在 美國 普 遍 的實 體 資產投資 包

括 辦 公 大 樓 、 購物 中 心 、 設 備 租賃 、 油 井 、 天 然 氣 及 森林 地 的 直 接
等 。
投資
美國許多事 業有成的人 士 都會 捐 款 給 其 大學時的 母 校，以回 饋
母 校的 栽 培 之恩 ， 美國 各大學 均 有 超 過 700 個 捐 款 基金
。 捐 款 基金 的 平均 規 模 約 為 4 億 美 元 ， 最 大的一
(Endowment Funds)
基金
管 理 最 主要的
290
筆 捐 款 基金
，
模
小的，
運 用 戰 術 策略 超 過 基金規 億 美 元 。這些 其 戰 術 策略 的 配置 比率低 特 色就是 ； 基金規 靈巧
模 大的， 其 戰 術 策略 的 配置 比率 就相對 提 高。整個 捐 款 基金 的 平均
配置 約 有 20% 配置 在 戰 術 策略 上， 基金規 模 在 10 億 美 元 以上的，
其 戰 術 策略 的 平均 配置 約 在 40% 。在所有 捐 款 基金 的投資 管 理中，
最 讓投資 界 所 津津 樂道的是 哈佛 大學及 耶魯 大學的 捐 款 基金 ， 他 們
極 為 優 異 的績效 表現 ， 引 起 華 爾 街 業 者 的 模彷 ， 紛紛 推出新的 基
金 ， 標 榜 採 用 捐 款 基金 的資產 配置 方式。

無論選擇何 種 投資工 具運 用到 戰 術 策略 裡 ，投資人務必先做好
核 心策略 裡 的分 散 投資；如 果 忽 略 此 項 原則 ，而被市場上 令 人目 眩

297