Page 12 - the taiwan banker 2024.09(177)

຾᏶ኪϼࢪٙӮซϜ

從交易經驗來觀察，有兩個理由支持 流動性夠高，不需要跌價很多就可以賣
V型反轉。第一個是，當行情跳水式下殺 掉，等將來現金回來，再把台積電買回來
時，通常大戶與主力都還來不及跑，所以 就可以了。所以，台積電就變成調現金的

等到恐慌情緒有所消退時，他們會很快把 一個工具。於是，台積電的下跌，我們就
行情拉起來，以便他們自己可以賣出。第 可以說成是好股票被錯殺，因為台積電的
二個是，股市的下殺會引出停損賣壓，在 本業與獲利前景基本上並沒有受傷。
美國通常都是程式交易，跌多了就會觸發 這時候，投資人大膽進來接盤，會有

停損的賣單。這些賣單通常是由市場莊家 兩段利潤，第一段是錯殺的行情會漲回
或造市商（Market-Maker）接走，等他們 來，第二段是好公司通常會得利於經濟

吃飽了，就有動機去拉抬行情，因為他們 衰退，因為衰退最後會淘汰產業的後段
自己也要賺錢。 班，這些公司的市場份額最後會被產業的
V型反轉背後的主要因素，是恐慌情 前段班拿走。所以經濟衰退從效果上來
緒得到充分宣泄，連不該賣、不想賣的也 講，是在幫市場領導者擴大他們的市場

賣了，後面已經沒有賣壓，於是會出現 占有率，也就是說，一旦衰退結束，好
「跌得快，漲得也快」的局面。投資人如 公司還會有成長力道，且反映在股價的
果了解市場心理的這個變化，那就會明白 繼續上漲。

恐慌性拋售其實注定會是短期現象，這個 巴菲特這樣的思考針對的是個別公
時候跳進來接，都有機會賺到錢，剩下的 司，而我這裡談的是大盤指數，不管是經
問題只是賺多還是賺少而已。 濟因素還是非經濟因素造成恐慌情緒的爆
發，這時候大盤指數出現急遽下跌，事後

瞄準好股票危機入市 來看都離不開V型反轉的命運，於是，你
如果在恐慌性下殺的後期進場，賺錢的勝
巴菲特講的危機入市，原本的意思是 算非常之高。

針對好股票被錯殺而來。以台灣的台積電 今年8月的股災，目前看來已經完成
為例，許多投資機構都持有台積電這樣的 V型反轉，當初下跌多少後來就會反彈多
好股票，但是如果股市下跌，許多基金經 少。如果你這次沒有在市場瀰漫恐慌情

理人遇到贖回壓力，必須調現金，這時候 緒的時候跳進去接，那麼經過我上面的
就會想要賣台積電，因為台積電的市場 說明，相信你已經胸有成竹了，知道別
人恐慌的時候，你就要貪婪，恐慌性下

殺其實都是買點，然後保持耐心，靜待
市場的恐慌情緒退潮，享受接下來必然發
生的V型反彈。（本文作者為總體經濟學
家，長期鑽研總體經濟、貨幣政策、地緣

政治領域）

12 台灣銀行家 2024.9

1 5% JOEE