Page 11 - the taiwan banker 2024.09(177)
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濟衰退。最後一個因素是，日本央行在 水的時候確實令人恐慌，但是，仍然不
7月31日升息，並且暗示接下來可能還會 能擺脫股災的命運，就是會看到V型反
ዝٰ̦Ө ᐼ݊Ϟλ൯ᓃ 升息，於是觸動了日圓套利交易的平倉 轉。以台灣股市大盤的月 K 線﹝圖 2 ﹞
潮，賣掉在美國的資產，換成日圓回去還
為例， 2008年9月雖然開始大跌，連跌
掉日圓債務，以規避日圓升值的風險。 了幾個月，但2009年3月起股市開始強
股災發生的時候，我立刻發覺所謂 烈反彈，也是用了幾個月的時間漲回起
的經濟衰退恐慌其實並不成立，不過沒 跌點。
關係，這反而構成我們探討股災的一個
教材。 ྡ2j̨ᝄ̋ᛆܸᅰ˜Kᇞ
恐慌情緒擴散造成股災 6
5
回溯過去的歷史，2020年1月疫情爆
4
發後，到2月下旬行情開始疲軟，到了3月
3
上旬，恐慌情緒終於爆發，行情開始跳
金融海嘯 2
水，頗有世界末日的感覺，結果3月下旬
止跌，4月就開始展開V型反彈，到了6月 歐債危機 1
下旬就漲回起跌點，彷彿股災並未發生一 0
樣﹝見圖1﹞。這是非經濟因素（疫情）
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
造成股災的一個案例。 資料來源：XQ
2008年雷曼兄弟破 產， 造成 金融海
嘯，這是經濟因素造成的股災。行情跳 所 以 ， 不管 是非經 濟因素 的疫
情，還是經濟因素的金融海嘯，股災的
ྡ1jCOVID-19ٰӨၾVБˀᅁ 背後當然是恐慌情緒的擴散，可是，妙
就妙在貪婪與恐懼這兩種情緒是不對
美國標普500指數在2020年 稱的：金融市場上的貪婪情緒可以細水
3月出現暴跌，到了6月下旬 15.52% 長流，長長久久，但是人類的心理結構
已經漲回起跌點
卻無法長期處在高度恐懼之中，會出現
0.00% 狗急跳牆或跳樓大拍賣的反應，也就是
說，因為恐懼情緒帶來的行情其實難以
-15.00% 持久。
拉回當下的場景，以美國道瓊指數為
-30.00% 例，我們已經看到8月股災仍然無法逃避V
2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 型反轉的命運。
2024.9 台灣銀行家 11
1 5% JOEE
